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"乖儿子妈妈想死你了",　　腾讯控股（HKEX：0700）今日发布截至12月31日的2023年第四季度及全年财报。第四季度，营收为1552亿元，同比增长7%。权益持有人应占利润为270亿元，同比下滑75%。　　2023年全年，营收为6090亿元，同比增长10%。权益持有人应占利润为1152亿元，同比下滑39%。　　详见：　　财报发布后，腾讯董事长兼CEO马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔（JamesMichelle）及CFO罗硕瀚等公司高管召开了财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。　　以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：　　分析师KennethFong：第一个问题关于公司网络游戏业务，就网游业务战略，管理层强调了努力加强旗舰款游戏的开发，打造系列游戏产品，以及推出新游戏等。能否与我们进一步分享有关的时间安排，这些努力何时可以看到成效？行业方面，出现了获批版号数量的逐步放松，以及更多具有高商业价值的游戏上市。与此同时，我们也看到了一些阻碍行业发展的不利因素，例如玩家支出较低，竞争更加激烈等。那么，我们应该如何看待网络游戏的中期增长情况？　　第二个问题是关于电子商务直播，去年我们在这方面取得了非常积极的、有意义的进展，并且公司加强了电子商务直播团队的招聘和建设。能否与我们分享一些直播带货这个领域的最新进展，比如我们目前的规模、未来的发展，以及我们与竞争对手的区别？　　詹姆斯·米歇尔：你提到了一部分可能影响腾讯网游业务增长的潜在因素，包括版号发放、玩家支出下降，以及更为激烈的竞争。实际上，我们不觉得这些是我们面临的关键问题。我们已经收到了相当数量的版号，当然也符合我们的预期，我们的游戏利润通常远低于行业水平，因此，我们没有看到，也预计不会出现玩家支出下降这一外部宏观情况。持续的竞争在某种程度上来说是每个行业必然遇到的情况，网游仍然是一个高增长、高回报的行业，所以我们认为面临的关键挑战仍然是把自己的事情做好。　　应对这些情况，我们主要有三个战略正在实施。第一个是改造，改变现有游戏的领导团队。比如我们在《荒野乱斗》上做到了这一点，推动该游戏收入的急剧上升，创造了新的记录，令其成为Supercell公司创收最大的游戏产品；比如我们对《绝地求生》做出的改变，其表现有了非常大的改善；再比如我们在《和平精英》中做的改变。在需要做出改变的地方我们努力实现改变。其次，在过去的两到三年里，我们在许多游戏中都已经积累了非常庞大的用户群，而且我们也正在持续实现包括《金铲铲之战》、《英雄联盟手游》、《暗区突围》等游戏产品的商业变现。第三，我们专注于推出预算更大的游戏，这些产品会在今年晚些时候推出，包括《地下城与勇士手游》有非常成功的内部测试，团队已经加快了发布日期，会在接下来的三个月内，也就是二季度发布。　　由于上述因素，我们相信公司游戏业务营收将从今年第二季度开始改善，这三个战略的成功与否也将决定我们的中期增长率。至于直播和视频账号商业化，我认为我们在2023年取得了很好的进展，但这只是培养这个令人兴奋的机会的开始。　　刘炽平：关于直播和视频号电商的问题，我们在2023年取得了非常好的进展，销售额增长了很多，已经超过1000亿人民币，但是与视频号的业务规模相比仍然非常小，相比小程序电商的销售额也很小。所以我们要抓住这个业务所给我们带来的巨大机会，我们也为此制定了，并正在实施一些战略。　　第一，我们升级了整体生态系统的管理，包括提高产品质量的控制，改进处理用户投诉和用户反馈的流程，改善顾客的购物体验。第二，通过更好的品类管理，研究具备优质潜力的产品类别，确保我们能够为用户提供高质量的商家和有吸引力的产品。这需要非常细致的工作，招聘更多工作人员，并且逐步推进。我们还希望为商家和品牌研究出更好的工具，帮助他们更便捷地做生意，分析业务情况，助力他们作出更好的定价决策。我们会为商家提供一整套服务工具，面向消费者推出更好的平台和产品，无论是微信还是视频号，我们希望提高消费者通过视频号购物的意识。　　最后，我们也在寻求提升视频号购物体验、基础设施与小程序之间的整合。许多商家已经开始大规模运营其小程序，我们相信，通过更有效的整合，能够实现视频号电子商务营收的可持续健康增长。对我们而言，在面前情况下，能够为这个平台打造一个非常坚实的基础是非常重要的，保证该业务长期增长。　　分析师WilliamPacker：首先，在2021年和2022年的行业整顿期间，国内游戏增长放缓，之后在去年8月，管理层谈到了二季度增长势头的减弱，反映了季节性因素和商业内容减少的情况。现在，管理层再次提到四季度和一季度公司主要游戏商业变现趋缓的情况。我们是否应该将这些挑战视为国内生命周期较长游戏发展环境的新常态？是否意味着这些游戏现在已经停止增长，因此公司需要依赖更多新游戏的发布？　　第二个问题是关于监管。市场对网络游戏行业的新规有些担忧，因为其部分内容可能会阻碍游戏产品的商业变现。能否请管理层向我们介绍一些最新的情况？新草案的修订稿何时会出台？应该如何看待其对公司业务的潜在影响？　　詹姆斯·米歇尔：关于你提到的第一个问题。四季度的表现实际上反映了我们在二季度的一些评论。腾讯最大的两款游戏，从毛收入到报告收入的摊销期大约是9个月。因此，我们从去年二季度开始就看到了商业变现的放缓，毛收入走低。其产生的影响在四季度最为严重，这也是四季度的报告收入同比下降的原因，就是二季度和三季度商业变现放缓的影响。但如果看毛收入和实际现金流入，四季度出现了同比略有上升的情况。　　关于公司重点游戏增长期是否已经结束的问题，我们的答案显然是否定的。腾讯一直都是游戏行业中非常积极的投资者，对于那些拥有庞大用户数量和较长寿命的大制作游戏而言，其使用体验会有起伏，但从长远来看，无论是《使命召唤》《侠盗猎车手》还是《堡垒之夜》，都只会变得更为强大。　　在中国的情况也没有什么不同，长寿游戏是资产，而非负债。就像奢侈品行业一样，一个历史悠久的奢侈品品牌并不逊于一个新兴的奢侈品品牌，我们可以从自己的游戏中看到这一点，《绝地求生》手游出现了非常强劲的反弹，Supercell整体游戏组合的表现也出现了强劲反弹，我们同样预计其他一些游戏也会出现大幅反弹。所以，我想再次强调，现金流入与报告收入之间的时间差，将从第二季度开始在损益表上体现出来，我们的现金流入情况已经出现改善。　　刘炽平：关于游戏监管的问题，我们实际上也不知道新草案将何时或者是否会发布，这已经不再是我们关心的问题。原因如下：一是在初稿发布后，市场出现了担忧，监管机构也明确表示，该草案的目的实际上是为行业发展提供健康的环境，而不是限制行业。二是由于市场表达了担忧，监管方随后推出了一系列支持措施，让我们备受鼓舞。比如年初发放的一大批版号，数量超过100个，同时加快了进口游戏许可证的审批。我们的旗舰手游《地下城与勇士手游》也在那一批中获得了批准。另外，人们关注的焦点是高ARPU值的游戏，而这与我们的关系不大，因为腾讯游戏产品消费实际上处于整个行业的较低水平。所以，这已经不再是我们关心的问题之一。　　花旗银行分析师AliciaYap：我的问题主要是关于人工智能的相关功能。除了增强广告精准投放的能力之外，管理层怎么看人工智能技术推动云业务和商业服务营收增长的问题？人工智能技术的应用是否在短期内推动了广告客户投资回报率和电商商家转化率的提升？第二个问题，我知道小游戏的用户画像与移动APP游戏用户有很大不同，有没有偏好转变的情况？这是不是导致过去几个季度国内游戏增长放缓的原因之一？　　刘炽平：就人工智能而言，财务方面的短期收益更多应与广告业务相关，因为我们的广告业务规模每年可以达到1000亿元人民币，如果能实现10%的增长，也就是100亿元人民币，而且几乎全部都是利润，尤其是随着我们广告业务的持续增长，以及视频号电子商务生态系统的加入，令视频号具有很长的增长潜力，且目前的广告投放量比较低。　　另一方面，对于云服务和商业服务客户而言，我们实际上面对的是一个相对新生的市场，仍然需要花费大量时间与不同行业的所有客户合作，来找出利用人工智能技术发展他们业务的最佳方式，之后，还必须经历一个漫长的销售周期。这是一个竞争非常激烈的市场，因为你的竞争对手也可以提供类似的服务，尽管我们相信我们拥有卓越的技术和产品，但实际上竞争非常激烈，对手甚至会以更低的价格提供质量不那么好的产品来参与竞争。　　因此，从短期来看，增加广告业务肯定能够提升盈利能力，但我们希望同时能把这两件事都做好。我们相信，我们为客户所提供的价值，不仅体现在从他们身上赚取了多少利润，更体现在我们长期以来为他们的业务带来了多少改善。随着中国追求更高质量的经济增长，以及人力成本的增加，我们也会看到类似美国市场上的商业服务在中国出现，但这需要相当长的时间才能实现。　　詹姆斯·米歇尔：关于你提出的小游戏是否会挤占独立游戏应用使用时间或收入的问题，我们可以非常有信心地告诉大家不会出现，小游戏不是一群食人族，他们只是新领域的先驱、探索者和开发者。这样说是因为从使用时间来看，独立游戏应用的表现一直非常不错，你可以看到，像《金铲铲之战》、《暗区突围》等游戏的使用时间有了非常大的增长。我们之前也披露过，小游戏的月活跃用户中只有不到一半是独立游戏应用的月活跃用户。从用户支出的角度来看，这一点更为明显，只有一小部分小游戏付费用户也是独立游戏应用的游戏付费用户，而独立游戏应用付费用户中占比只有个位数的用户也是小游戏付费用户。所以我们不认为小游戏和独立游戏应用之间存在蚕食现象。　　分析师RonaldKeung：我有两个问题。一是关于股东回报，管理层如何看今年以及中期回购增长可能性？回购可能以美元或市值百分比的形式计算，我们通常会更多地评估哪一项？公司计划如何围绕投资组合价值奖励股东？第二个问题关于视频号电商。管理层刚提到了视频号电商与小程序电商的结合，我们的最终目的是否是建立一个更加开放的平台，不会强迫每笔交易都通过我们自己的商店基础设施进行？　　詹姆斯·米歇尔：关于股东回报的问题，我们会动态评估总回报的数额，现在的股息和回购计划具有一定的程序性，而分配则更具机会性。过去两年中，即使不包括的投资和分红，投资组合向股东返还的资本远多于其吸收的资本。投资组合也一直是自筹资金，这意味着新的投资是由资产剥离、股息或投资组合中已有资产的分配提供资金的。目前来看，我们预计2024年投资组合将再次实现自筹资金，并成为现金来源，而不是现金使用者。　　刘炽平：关于视频号电子商务的问题，我们实际上已经就这个话题进行了很多讨论。考虑到我们已经有小程序电子商务了，那么视频号平台应该开展什么样的电子商务活动呢？我认为，展望未来，我们实际上既有开放平台，也有封闭平台，它们实际上有不同的用途。开放平台与小程序类似，更适合那些知名度很高的品牌，它们有很大的自我渠道来推广小程序。例如，如果他们有非常大的线下连锁店，可以请求客户添加小程序然后在线购物。同时，他们需要有很强的品牌认知度，才能让消费者不断回到小程序。小程序的缺点是，商家基本上很难在网上获得新客户，只能依靠自己的渠道，但即便如此，小程序电子商务平台实际上已经发展到了非常大的规模。　　另一方面，视频号直播带货其实是一个封闭平台，从某种意义上说，我们希望对生态系统进行更为积极的管理，以确保其购物质量比开放平台更好，尤其是对于那些不知名的商家而言。小商家要确保产品和服务超过一定的水平，才能为用户创造良好的体验。同时，通过这一平台也可以接入视频号流量，从而获得新客户。随着时间的推移，我们将把开放平台与封闭平台连接起来，提供一个精心策划的连接，使开放平台可以从视频号的流量中受益。同时，小商家也可以在平台上开始销售之时，从私域流量中受益。将开放平台小程序与视频号连接起来，是两全其美的一件事，帮助不同类型的商家最大限度地提高他们在平台上的销售额和曝光率，同时确保用户无论是在开放平台还是封闭平台上，享受良好的购物体验。　　（持续更新中。。。）股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准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作者：清觅翠

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