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"老赵第一次上媛媛第六一章",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　转自财联社　昨日下午有消息称，某国有资本运营公司进场买入多家公募基金公司旗下ETF产品，这意味着又有“国家队”资金入场抄底。　　盘面数据显示，午后，多只央企主题ETF出现了放量拉升行情，包括央企创新驱动ETF和央企科技ETF。　　昨日收盘后，这则消息得到了官方证实。中国国新控股有限责任公司昨日发布公告称，旗下国新投资有限公司昨日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。　　国新投资是何方神圣？　　据天眼查，国新投资有限公司成立于2015年，是中国国新成员，位于北京市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。　　国新投资在A股市场有较为广泛的布局，据IFIND数据显示，截至三季度末，国新投资位列40家A股公司前十大股东之列，持有股数超过1亿股的公司有4家，分别是持有2.57亿股、1.63亿股、1.25亿股、1.13亿股。　　官网信息显示，中国国新控股有限责任公司成立于2010年12月22日，是国务院国资委监管的中央企业之一，2016年初被国务院国有企业改革领导小组确定为国有资本运营公司试点，2022年12月正式由试点转入持续深化改革阶段。截至2022年底，公司资产总额近8600亿元；2022年净利润近240亿元。2019、2020、2021、2022四年连续获年度中央企业负责人经营业绩考核A级。　　中国国新的业务格局涉及基金投资、金融服务、资产管理、证券业务等。　　央企股票资产处于历史底部区域　　业内人士表示，当前A股具备长期配置价值，增量资金入市正迎来难得的机遇窗口期，多家机构都在积极行动，用“真金白银”提振市场信心。国新投资此次增持央企科技类指数基金，再次为市场注入增量资金，在提振投资者信心的同时也彰显了国有资本对优质科技创新类央企的信心和对其投资价值的认可。　　多位基金经理表示，当前央企股票资产处于历史波动区间的底部区域，在此时进行战略性配置，有望享受未来估值修复和伴随宏观企稳复苏之后企业盈利能力回升的双重优势。　　南方央企科技ETF基金经理李佳亮表示，在新时代的背景下，央国企不仅仅是国民经济的支柱，更是攻坚科技领域核心“卡脖子”技术、推动自主可控的中坚力量。科技型央国企位于发展与安全的交汇点，非常契合新时代主题。　　国际方面，“逆全球化”趋势增强，带来对于产业链供应链的安全需求提升；国内方面，当前“弱复苏”的宏观经济形势下，科技型央企将在促进投资、提振就业、推动产业升级等方面发挥重要作用。　　长期来看，科技型国央企是科技创新的国家队，是国家战略科技力量，在国家技术创新体系中占据着不可替代的主导地位。“科技型央国企定位未来我国科技发展排头兵的长期地位不变。央企科技ETF投资价值将持续凸显，有望继续得到资本市场的认可，为央企上市公司创造高质量发展的良好环境。”李佳亮表示。　　博时央企创新ETF基金经理杨振建分析，在全面建成社会主义现代化强国的新时代目标下，央企将肩负构建新兴战略产业链与创新体系的全新使命。包括打造第二增长曲线，提高央国企增长率，引领战略性新兴产业突破等，当前培育壮大战略新兴产业已成为新时代国改首要任务。近年来，中央企业在中央从顶层设计到全面深化国企改革推进下，整体央企上市公司质量有了质的飞跃。　　“当前央企的股票资产无论是PE还是PB仍然均处于历史波动区间的底部区域，在此时进行战略性配置，有望享受未来估值修复和伴随宏观企稳复苏之后企业盈利能力回升的双重优势。”杨振建称。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"老赵第一次上媛媛第六一章",出品：新浪财经上市公司研究院作者：浪头饮食/郝显11月28日，来伊份发布控股股东减持结果公告，称5月5日收到控股股东东上海爱屋企业管理有限公司（以下简称“爱屋企管”）的减持计划，截至目前减持期满，爱屋企管总共减持1.96%的股份，套现919--**--　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：浪头饮食/郝显　　11月28日，发布控股股东减持结果公告，称5月5日收到控股股东东上海爱屋企业管理有限公司（以下简称“爱屋企管”）的减持计划，截至目前减持期满，爱屋企管总共减持1.96%的股份，套现9193.8万元。　　从2021年起，控股股东已经累计减持套现3.25亿元，在股票解禁前，还通过高比例分红拿走了不少利润。　　与此相反，上市后来伊份营业收入一直处在低增长状态，由于超高的费用率导致公司持续扣非亏损，每年靠政府补助和投资收益将归母净利润拉正。　　上市后持续扣非亏损控股股东持续减持　　来伊份2016年上市，2019年10月首发限售股开始解除限售。根据统计，从2021年到目前，控股股东爱屋企管已经合计减持6.95%的股份，总共套现3.25亿元。　　在这次减持后，爱屋企管仍持有51.44%的股份，加上其一致行动人的股份，合计持股仍高达61.21%。　　事实上，正是因为控股股东持股比例较大，上市前几年限售期来伊份一直以高比例分红的方式“回馈”控股股东。　　从2016年到2019年，来伊份合计实现归母净利润2.55亿元，现金分红总额则达到了2.66亿元，股利支付率达到104%。直至2020年公司亏损6519.54万元，才暂停了分红。　　值得注意的是，在控股股东减持的同时，公司推出了回购计划。8月底，来伊份发布了股份回购方案，拟以不低于3500万元且不超过7000万元回购股份。这份回购实际操作中进展缓慢，截至11月初仅回购689.97万元。　　来伊份上市后股价就陷入了漫长的下跌，从2016年11月到2018年10月，市值跌去了8成。从2019年5月到现在，股价一直在底部横盘，公司总市值也停留在50亿元左右。　　作为一家休闲食品连锁经营企业，来伊份一直保持低速增长状态。从2012年到2022年十年　　时间大部分年份营收增速都在5%以下。而且上市之后，2017年到2022年6年时间内有3年归母净利润在大幅下滑，有四年扣非亏损。营收停滞，净利润下滑是公司股价持续下跌的主因。　　停滞的主营业务收入+超高的费用率何时迎来拐点？　　来伊份主要收入来源是自营门店零售业务，收入占比超过60%，但是该业务很早就陷入了停滞。2017年公司直营门店数量为2252家，2022年为2128家，数量基本保持不变，同期零售收入从29.61亿元降至27.46亿元，下滑了7.26%。　　从2017年开始，来伊份为了扩张规模，一面大力发展第三方电商业务及来伊份APP，另一面则在加速开线下店，同时还在不断扩品类。从渠道来分，其发力点主要集中在三个方向，加盟批发、电商以及团购。　　先来看加盟店批发渠道，2017年加盟店数量为208家，2022年增至1494家，对应的批发收入则从1.36亿元增至6.4亿元。2022年电商收入5.02亿元，特渠收入3.54亿元。这三个渠道总收入为14.96亿元，贡献了35%的收入，也是近几年公司主要增长来源。　　但是这三个渠道毛利率远低于自营渠道，2022年自营门店零售毛利率为51.24%，加盟批发、特渠、电商业务毛利率分别为21.14%、33.96%、22.93%。这使得整体毛利率在逐年下降，2015年毛利率一度高达46.51%，2022年下降至43.13%，下滑了3.38个百分点。　　在自营渠道收入占比大幅降低之后，公司的费用率不仅没有降下来，反而因为新业务的开拓需要而增加，这就导致净利率不断下滑。来伊份的净利率水平一直较低，2016年以前保持在4%左右，从2018年起降到了1%以下。　　以电商业务为例，2018年其电商收入就达到了4.11亿元，2022年为5.02亿元，四年时间仅增长22%。在实际运营中电商业务又有着较高的费用率，根据研报测算，2017年与线上业务相关性较高的费用超过16%，由于来伊份体量较小，并且以自建团队为主，因此费用率更高。考虑到其电商毛利率仅为22%左右，因此推测来伊份线上业务盈利能力较弱，甚至难以盈利。　　其加盟业务同样依赖大规模的费用投入，2020年来伊份放开加盟，此后为了招商引资增加了广告投放并加大了加盟商优惠力度，在加盟收入体量较小的情况下，较高的费用投放显著拉高了整体费用率。　　过高的费用率是来伊份扣非亏损的主因，从2018年到2022年，来伊份连续四年扣非亏损，期间总计亏损1.9亿元，在持续扣非亏损的情况下，非经常性损益就成了影响净利润的关键因素。来伊份非经常性损益有两大来源，分别为政府补助与投资净收益。2022年政府补助为2173.61万元，投资净收益为3328.61万元。　　2022年短暂扭亏后今年前三季又陷入扣非亏损。从2018年到2021年其销售费用率一度超过32%，管理费用率超过11%，这两者加起来就达到了43%。今年前三季毛利率同比下滑降1.37个百分点，销售费用率管理费用率均在同比提升。　　过去几年以扣非亏损为代价带来的扩张还能持续多久呢？今年前三季公司营收下滑了7.61%，半年报披露，“公司为提高整体组织效能，对部分渠道业务进行战略调优。在此业务调整期间，公司特定渠道的部分业务及线上电商业务的部分销售额较上年同期有所下降”。　　事实上从前几年公司就放弃了线上自有团队运营模式，代之以代运营。这种调整能带来净利率的上升吗？股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：梁涵忍

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