青柠影院手机免费观看BD:华尔街分析师:美联储今年根本不会降息高利率没造成多大破坏

来源:央视新闻 | 2024-02-27 23:14:47
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"青柠影院手机免费观看BD",美联储的第一次缩表(QT1)于2017年10月启动,并于2019年8月结束,期间共持续了99周,资产负债表规模下降了6992亿美元,降幅15.5%。美联储的第二次缩表(QT2)于2022年6月启动,至今已经持续了89周,目前为止资产负债表下降了1.28万亿美元,降幅14.3%,已经接近上一次缩表时的降幅。但是两次缩表过程中美联储资产负债表的成分变化差异较大。疫情初期的无限量QE使得联储资产负债表中RRP(逆回购)和TGA账户资金充裕,因此这次缩表主要体现为RRP(逆回购)的下降。自QT2开始以来,RRP规模下降了13250亿美元,占联储缩表总规模的103.5%。而在QT1阶段,RRP(逆回购)和TGA账户余额基本可以忽略不计,当时缩表主要体现为银行准备金的下降,7242亿美元的降幅也超过了当时缩表的总规模。而在QT2阶段,银行准备金反而增加了1801亿美元。到目前为止,银行准备金依然充裕,为市场提供了足够的流动性,并未出现类似2019年9月的回购市场危机。但是随着缩表的深入,逆回购工具(RRP)余额出现快速下降,放缓或者停止缩表已经进入了联储议息会议的讨论范围。去年12月FOMC会议纪要显示,“几位官员已经建议尽快开始正式讨论缩表计划,以便在任何变化生效之前尽早向公众传达他们的计划”。值得注意的是,联储官员们表示,“改变并不是迫在眉睫,重点是‘放慢’而不是结束缩表”。鲍威尔也认为,“目前的银行准备金还处于‘富余’(abundant),等到它降到略高于‘充足’(ample)水平,才会停止缩表”。“充足(ample)”的银行准备金应该有多少?2023年8月圣路易斯联储发表研究报告“TheMechanicsofFedBalanceSheetNormalization”,其中提到“充足的存款准备金水平应达到名义GDP的10%-12%”。另外美联储理事沃勒也在今年1月表示“较为合理的存款准备金水平应该是名义GDP的10%-11%”。与此同时,一些联储官员认为“隔夜逆回购工具(RRP)是帮助控制联邦基金利率的补充性政策工具,如果RRP降到0,QT的结束也是可以预见的了”。因此,当存款准备金降至名义GDP的10%-12%,或者隔夜逆回购余额降至0时,应该是缩表停止的合适时间。假设2024年美国名义GDP增速为5%(2%实际增速+3%平均通胀),10%-12%的名义GDP对应了2.87-3.45万亿美元的准备金水平,非常接近当前的准备金余额3.54万亿。如果隔夜逆回购工具(RRP)按照当前的速度消耗,也会在今年6月消耗完。考虑到联储对待缩表的态度是“先放缓,再停止”,我们预计3月FOMC会议可能对缩表放缓有更深入的讨论,5月FOMC可能开始有放缓缩表的时间表,并在年底前完全结束缩表。放缓缩表将为市场提供额外流动性,参考上轮QT结束后,美股、美债均有不同程度上涨。来源:宋雪涛新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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作者:回慕山



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