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"成人家庭影院推荐",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　出品：新浪财经上市公司研究院　　文/夏虫工作室　　近期，监管再次释放强监管信号。截至2月25日，年初至今已有178家上市公司受到违规处罚，同比增长22.8%。　　强监管背后折射出监管对上市公司高质量发展目标强烈要求。监管人士表示，上市公司是资本市场运行的逻辑起点，资本市场所有产品几乎都与上市公司相关。股票、债券、基金等金融产品的价值，取决于上市公司的质量和未来盈利能力。　　事实上，监管管理层围绕提升“上市公司质量”这一目标，采取了多措并举策略。　　一方面，管理层不仅全链条把关，将严厉打击欺诈发行及财务造假公司，同时也通过评级机制进一步夯实“看门人”等中介机构责任；另一方面，对上市后出现破发破净企业则对实控人减持及上市公司再融资采取进一步约束措施。　　基于以上背景，我们将以后视镜视角，对2020年以来上市发行1648家（不含泽达易盛、紫晶存储等已退市公司）的公司质量进行全面复盘，看看哪些上市公司质量较差？对于质地较差的上市公司，又将会对上市公司或投行等中介机构产生何种影响？　　上市公司质量画像一：1/10的公司业绩出现上市当年即变脸　　我们发现，2020年以来，上市当年即变脸公司数量占比为1/10。　　wind数据显示，2020年至2023年期间，A股上市发行的上市公司数量为1648家，其中上市当年即变脸为、、等168家（注，主要根据wind业绩预告类型预减或首亏等不完全统计口径），占比为10%，部分名单如下表：　　从行业维度发现，业绩变脸数量靠前为半导体、专用设备等行业。　　以晶合集成为例，其属于半导体行业。关于业绩变脸，晶合集成公告表示部分受行业周期影响。自2022年以来，全球集成电路行业进入下行周期，智能手机、笔记本电脑等消费电子市场需求下滑，市场整体增长放缓，供应链持续调整库存，导致全球晶圆代工面临不同程度的产能利用率下降及营收衰退，而其公司折旧、摊销等固定成本较高。　　晶合集成上市前后业绩反差极大。　　晶合集成发布2023年业绩预告显示，公司预计2023年实现营业收入70.6亿元到74.13亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，减少26.38亿元到29.91亿元，同比下降26.25%到29.76%；晶合集成预计2023年实现归母净利润1.7亿元到2.55亿元，与上年同期法披数据相比，减少27.9元到28.75亿元，同比下降91.63%到94.42%。　　晶合集成于2023年5月5日在上交所科创板上市。上市前夕即2021年及2022年，公司的营收分别为54.29亿元、100.51亿元，同比增速分别为258.97%、85.13%；同期净利润分别为17.29亿元、31.56亿元，同比增速为237.47%、82.56%。可以看出，公司上市前夕业绩出现爆发式增长。对于晶合集成相关分析具体详见《晶合集成存毛利率疑点与资产雷区？上市募近百亿后业绩却大降九成》。　　而格力博属于专用设备，出现上市即亏损现象。我们在《格力博上市即亏损是财务造假还是投资逻辑崩坏？保荐或踩中监管红线》一文提出疑问，即格力博上市即亏损，究竟是财务造假还是投资者逻辑崩坏？一方面，公司被质疑造假背后，出现三大诡异信号，即难以函证的海外收入、异于同行的财务数据及财务总监及董秘双双离任；另一方面，公司过于单一依赖大客户下，公司薄弱的话语权同时遭遇竞品蚕食份额，公司高企的存货是否埋雷？次日，监管也随即下发监管关注函并就相关问题发出质询。值得注意的是，公司延期回复相关问询，直至2月26日才给予相关答复。　　上市公司质量画像二：2/5出现破发或破净　　我们发现，2020年以来，上市公司出现破发破净公司数量占比为2/5左右。　　wind数据显示，2020年至2023年期间，A股上市发行的上市公司数量为1648家，其中上市公司出现破发或破净为、、等727家，占比为44.11%，部分名单如下表：　　对于破发破净企业，有的受大环境等外部因素冲击，但有的却可能由于IPO发行阶段出现定价过高等原因导致。　　我们曾在IPO新股定价研究中发现两大现象，第一，新股发行定价中，有的机构似乎出现不关注资产本身质量，存在“轻研究重策略”盲目抬价之嫌？第二，个别质量较差的新股发行定价呈现出“三高”现象，即“高定价、高募资、高市盈率”，股价却呈现出“上市即巅峰”状况。具体详见《部分机构“打新”轻研究重策略？警惕个别新股“三高”背后机构定价失效|审视新股定价》等文章。　　同样我们发现，在这些破发企业中，、、、三一重能等公司均属于“三高发行”。值得注意的是，这些“三高发行”企业中，缩水最为严重的为迪阿股份，较发行价跌幅近八成。　　对于破发破净企业，有的公司不仅冲击投资者回报，同时未来也将会对实控人减持造成影响。　　2023年9月26日，沪深交易所正式发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》（简称《通知》），就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，同时明确二级市场减持范围、增加大宗交易减持预披露等。根据《通知》要求，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的（简称分红不达标），其控股股东、实控人不得通过二级市场减持本公司股份。换言之，目前，禾迈股份、、等公司若股价持续跌破发行价，则实控人减持套现将会持续受约束。　　此外，2023年11月8日，沪深交易所发布“优化再融资监管安排”的五项具体举措，其中一条便是严格限制破发、破净情形上市公司再融资。要求上市公司再融资预案董事会召开前20个交易日、启动发行前20个交易日内的任一日，不得存在破发或破净情形。换言之，上市企业股价破发破净，不仅影响实控人减持套现，同时也压缩公司未来再融资操作空间。　　上市公司质量画像三：9家年报非标或财务造假　　据不完全统计，剔除泽达易盛和紫晶存储两家欺诈发行公司，2020年上市以来出现财务造假或年报被出具非标意见的为、等9家上市公司，具体名单如下：　　从上述名单上可以看出，科创板上市公司占多数，有、等6家公司。根据公开资料发现，、、和*ST慧辰等四家科创板已经被证实上市后财务造假或上市期间出现财务造假情形。　　*ST慧辰财务造假贯穿IPO前后，财务造假周期较长。公开资料显示，在招股书披露的2018年、2019年，公司分别虚增利润555.31万元、1785.55万元，占当期披露金额的7.33%、25.16%。上市后，公司财报依然虚增，2020年虚增利润6096.16万元，占当期披露金额的60.09%；2021年、2022年分别虚减利润1721.19万元、10496.20万元。　　罗普特在2020至2022年持续三年财务造假。据悉，罗普特通过提前确认项目收入，虚增2020年营收2.14亿元，虚增2020年利润1.46亿元，分别占当期披露金额的34.65%和81.21%；虚增2021年营收1.12亿元，虚增2021年利润2074.74万元，分别占当期披露金额的15.42%和20.41%。在2022年，虚减利润金额7310.09万元。　　卓锦股份上市后当年出现财务造假。据悉，公司通过将部分保证金名义计入往来款，在2021年虚减营业成本2796.52万元，进而虚增利润2705.67万元，分别占当期披露金额的11.47%和57.84%。　　力源科技也是在上市当年财务造假。据悉，在2021年报中，公司虚增营收约1.04亿元，虚增利润2707万元，分别占当期披露金额的24.71%和68.23%。　　则创新北交所上市多个违规“首次”。据悉，生物谷属于北交所首批上市、首家被证监会立案调查、首例变更实控人、首个遭北交所纪律处分的上市公司。　　生物谷深陷资金被占用泥潭。据悉，金沙江投资曾在2021年8月~2022年4月底分别通过由生物谷投资购买理财产品以及背书银行承兑汇票方式，实际占用公司资金。需要指出的是，生物谷年报已经连续2年被出具保留意见。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"成人家庭影院推荐",热点栏目　　期货日报　　近期，碳酸锂期货一改节前颓势，连续5个交易日收涨。2月27日，碳酸锂期货主力合约LC2407上涨3.39%报收106650元/吨。现货方面，碳酸锂现货价格也呈现连续上调态势。数据显示，2月27日，电池级碳酸锂均价报97100元/--**--热点栏目　　期货日报　　近期，碳酸锂期货一改节前颓势，连续5个交易日收涨。2月27日，碳酸锂期货主力合约LC2407上涨3.39%报收106650元/吨。现货方面，碳酸锂现货价格也呈现连续上调态势。数据显示，2月27日，电池级碳酸锂均价报97100元/吨，较前一工作日上涨450元/吨；工业级碳酸锂均价报90400元/吨，较前一工作日上涨600元/吨。　　供给端支撑锂价上行　　对于碳酸锂期货持续收涨的原因，中信建投期货分析师张维鑫认为，主要是近期整个市场充斥着利好消息，既有减产、检修、环保等供给端的利好，也有需求端如排产大幅提升、消费品以旧换新等利好。　　从消息面上来看，近期利好市场消息频出。除去此前宜春锂矿环保传闻外，随后又有减产消息传出，澳矿MtCattlin产量将由2023年的20.5万吨减产至2024年13万吨，减产9500吨LCE。此后，中央财经委员会提出要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。深圳市商务局又于26日发布《深圳市2024年促进汽车出口工作方案》，支持车企在深生产出口车型。成本方面，全球最大锂矿山格林布什长协包销定价模式发生更改，精矿定价从Q-1变更为M-1的定价机制。　　张维鑫提醒称，上述利好中多数并不会对供需关系产生实质影响，至少还无法扭转全年供给过剩的预期。一方面，上述部分事件对基本面的影响尚未兑现，本身只是一个预期事件，还未真正落地。另一方面，当前市场的供给弹性远非2021—2022年可比，全年供给过剩大概率仍然会成为现实。　　消息面是引起碳酸锂期货振荡上扬的原因之一，基本面因素则是影响近期碳酸锂行情的关键原因。　　在张维鑫看来，尽管上述利好消息不会对基本面产生实质影响，但市场是认可这些逻辑的。张维鑫解释称，由于供给和需求存在一定程度的时间错配，且当前新增供给尚未释放，甚至于因为一些锂盐厂在春节期间放假、盐湖冬季产量处在低谷，供给正处在阶段性的低位水平，而需求端保持着较好的韧性，且有较强的增长预期，补库的预期较强。此外，在当前的背景下，无论是政策上还是产业端，处处是利多消息，而资金并不需要验证这些信息的真实性，本质上是对情绪的影响，它们选择相信就可以了。　　“碳酸锂价格经过2023年全年的大幅下跌，整个产业链都需要适应新的价格水平。更低的价格一般对应着更低的供应水平，矿端产品价格下滑，利润水平下降必然导致生产积极性挫伤，并在新的价格水平下调整生产计划，从而导致供应过剩缓解。”国投安信期货研究院高级分析师吴江分析指出，碳酸锂供需状况近期出现一定好转的迹象，主要动力来自于供应方面，因此供应端的调整是近期价格反弹的最主要原因；叠加需求方面仍有一定不确定性，国内稳增长态势持续，如居民消费力有效改善，叠加行业扶持政策力度抬升，新能源汽车在消费旺季或有改善。在以上的题材影响下，碳酸锂期货出现了明显的反弹。　　长安期货分析师王楚豪也分析指出，近期碳酸锂价格波动明显或是供给端减产消息影响所致，上涨的支撑点一是消息面，二是当前回收锂矿企业停产规模仍大于原矿锂盐企业需求，叠加盐湖提锂运输受阻，工碳面临部分供给紧张局面，锂盐整体供应短期缩紧，短期内对盘面价格有所支撑，但总体中长期仍处于宽松态势。　　长期过剩方向不变　　期货日报记者留意到，目前，碳酸锂期货主力合约LC2407已连续3个交易日站上100000元/吨这一重要关口。碳酸锂期货主力合约从108000元/吨跌至93000元/吨用了50个交易日，但近5个交易日就从93000元/吨附近回到了目前的106650元/吨。值得关注的是，此轮上涨过程中，主力合约的持仓量也在持续上升。目前，主力合约LC2407的持仓量已从2月21日的16.6万手增至2月27日的19.2万手。张维鑫分析指出，尽管近期碳酸锂期货走势较为强劲，且伴随着持仓量不断上升，资金入场迹象明显，带给市场的直观感受就是，碳酸锂的拐点似乎已经到来，但对后市仍然不能过度乐观。　　“目前，我们仍未看到足以扭转全年供给过剩结论的力量。”张维鑫解释称，碳酸锂价格跌至100000元/吨附近仅用了3个月时间，这么短的时间不足以完成产能的出清，因此供给端的弹性依然存在，供给会随着价格的上涨迅速释放。在当前时间节点上，不看好反弹空间，碳酸锂价格有效突破去年12月以来的振荡区间的可能性并不大。从平衡角度来看，目前是一个真空期，真实的供需关系并未在数据上反映出来，预期无法证伪，加之此前价格处在低位，情绪端对价格波动的影响得到了更显著的体现。　　从基本面来看，王楚豪分析认为，今年2月，受节假日效应影响产量或继续减少，江西部分厂商由于自身成本与云母售价倒挂叠加假日因素关停产线或检修减产，云母供应端预期下行幅度更大；盐湖受季节性影响弱化。2月预计各原料提锂量继续减少，盐湖季节性影响减弱，矿石端主要受节假日检修和成本因素影响部分减产。相关机构数据显示，预计2月辉石产碳酸锂13720吨，较上月减少2760吨；云母产碳酸锂7750吨，较上月减少3880吨；盐湖提碳酸锂6865吨，减少673吨；回收提锂减少2250吨至3670吨。分地区产量来看，江西、四川两大主产区产量下调幅度更大，青海产量小减。预计2月江西碳酸锂产量9170吨，较上月减少4710吨，青海产量减少605吨至6145吨，四川产量减少1073吨至3677吨。　　需求方面，数据显示，2月碳酸锂月度需求量预计34278吨，较上月减少10957吨，环比减少24.22%。库存方面，截至2月23日，样本周度库存总计79919吨，冶炼厂库存45276吨，下游库存16841吨，其他环节库存17802吨；1月SMM样本月度总库存为54780吨，其中样本冶炼厂库存为37286吨，样本下游库存为17494吨。　　展望后市，张维鑫认为，当前，供给过剩的利空预期早已完成了定价，碳酸锂价格的进一步下跌必定是由供给过剩的现实所致，即供给释放，现货过剩，抛压上升，销售竞相降价。在供给过剩未成为现实，但预期仍在的背景下，碳酸锂的基调就是底部振荡，不过，由于目前基本面处在真空期，资金行为带有不可预测性，期价也有短期冲高的可能。但长期来看，碳酸锂价格难以长期维持在更高水平。　　吴江也认为，尽管从中期来看，碳酸锂价格反弹可能有一定持续性，反弹持续性或有所拉长，但长期过剩方向不变。“消费旺季不管是证实还是证伪都需要时间，更为重要的是，当价格降至80000元/吨至90000元/吨时，矿端报价和现货报价都出现止跌企稳迹象，与去年下半年现货几乎每天下跌的情况差别很大，价格运行主要围绕着预期的变化进行，而春节前后供应扰动明显增多，市场情绪受到供应和需求不确定性的影响明显回暖，围绕着旺季预期和供应问题进行的博弈在增强，而过剩带来的压力在上半年影响不明显。”吴江认为，今年年中特别是五一前后或将成为碳酸锂再度回归跌势的重要时间点。新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：吾文惠

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