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"叫大声点儿房间隔音",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　来源：六里投资报 　　2月29日，黑翼资产创始人、CEO陈泽浩在一场私募基金论坛上，分享了自己从量化角度，对2024年股票和期货市场的投资展望。　　黑翼资产成立于2014年，是国内百亿量化私募之一，公司的定位即是“专注于数量模型研究，以投资人稳健收益为使命”。　　黑翼资产的两位联合创始人陈泽浩和邹倚天都毕业于美国斯坦福大学，毕业后分别加入了雷曼兄弟和巴克莱全球，2009年时先后回国加入了博时基金。　　2014年，在私募备案新规出台后，陈泽浩和邹倚天这两位“老同学+老同事”共同成立了黑翼资产，　　主打“双策略驱动”，即量化CTA策略，量化股票策略同步发展。　　可以说，陈泽浩和邹倚天皆是国内较早一批从华尔街归国的量化投资经理；　　也是为数不多的完整经历过A股量化投资周期，并且目前仍活跃在投研第一线的量化投资经理，是当之无愧的量化“老兵”。　　以陈泽浩管理的一支CTA策略产品为例，在基金运行的6年多时间中，超额收益始终稳健向上，并连续六个自然年度取得正绝对收益。　　本次会议，陈泽浩主要就三个问题展开进行了分享。　　第一个问题是，量化超额是否还能回归？　　超额的回撤往往会有一个恢复期，过往多在2到3个月不等，　　这一次的时间或许未必是两三个月，但超额回复只是一个时间问题。　　第二个问题是，量化方法论是否还能有效？　　第三个是，量化产品是否还能继续配置？　　投资报（Liulishidian）整理精选了陈泽浩交流的内容如下：　　从长期历史来看，　　超额恢复只是一个时间的问题　　今天我主要从三个角度来做一个分享。　　因为大家都知道，最近量化指增的超额，包括中性都受到一定的影响。　　第一个问题就是，量化超额是否还能回归？　　第二个问题是，量化的方法论是否仍然有效？　　第三个是，量化产品是否还能继续配置？　　我从这三个角度做一个分享。　　我尽量从客观的角度，以数据化的形式来阐述这三个问题。　　因为这三个问题估计也是仁者见仁、智者见智，可能也有些争议性。　　那么第一个问题，先讲讲量化的超额是否还能回归。　　首先，我们可以先回顾一下近期的A股市场行情。　　春节前后，整个指数还是呈现了一个反转的走势。　　其中，从沪深300到中证500、中证1000、中证2000，差异还是比较大。　　总体来说，越大的指数，今年以来的回撤越小。　　像沪深300的YTD基本还是平的、是正的，这是一个主要指数表现。　　从2月19日春节之后，宽基指数的表现情况来看，基本上它呈现了一个反向走势，　　就是节前跌的多的指数，在节后有一定的修复。　　跌得多的指数，比如说以中证2000为例，它在节后恢复的速度和幅度也是比较大的。　　其实在我们A股市场，包括在美股市场，风格切换的市场周期也是若干年都会重复出现的。　　比如说，美股市场也有一次大家记忆犹新的、十几年前的QuantMeltdown。　　那次也是短暂的，大概在一两周之内，出现整个量化超额的大幅回撤和回升。　　我们A股市场，基本上从2014年，到2017年，到2021年，到2024年，　　从间隔来看，基本上每隔三年、四年都有一次比较大的风格的变化。　　像2014年底，有个大小盘的分化；　　2017年也有个“一九行情”；　　2021年有周期股反转；　　2024年也是刚经历了比较明显的风格切换；　　基本上，三四年有这么一个周期。　　从私募排排网的数据来看，统计了过往不同的三类指数增强的超额修复情况。　　这里列举了动态超额回撤的数字幅度。　　比如说沪深300发生在2022年的一个六点几的回撤，中证500是10%，中证1000是5%左右，分别发生在2022年和2020年。　　他们的修复时间基本上在几十天，大概50天到100天不等。　　换言之，也就是大概2到3个月左右，基本上有个恢复期。　　这一次，是不是两三个月恢复？　　那不一定。　　但是从长期的历史来看，超额恢复也是一个时间的问题。　　CTA震荡都是暂时的　　之后仍然延续上涨创新高走势　　刚才说的是股票市场，其实在商品期货市场，市场也有很明显的周期。　　比如说这一张图是巴克莱的CTA的index，和我们国内的CTA指数做个对照。　　因为国内CTA的历史比较短，所以这个图放在一起看，看起来时间上可能有点不太匹配。　　巴克莱指数从1979年开始，大概长达差不多40年，国内时间大概要短很多。　　从这来看的话，国外的CTAindex，它指的是国外若干家头部CTA的平均表现，　　它不是一个真正意义上的指数，它是一个策略指数，平均表现。　　国内的CTA指数，也是一个策略表现。　　基本上它也经历了很多次的周期和轮回。　　像国外的这个指数，从2009年开始，一直若干年，可能接近十年的时间，都在一个震荡周期。　　而最近，它出现了一个创新高走势。　　而国内的CTA，其实也是在差不多2020年附近进入高点，现在是震荡期。　　但是我们仍然认为，这种震荡都是暂时的。　　度过这种震荡之后，大概率它会仍然延续上涨创新高的走势。　　从后市来看的话，A股目前三大指数的估值相对是非常低的。　　所以我们非常看好后续的A股市场，不管是各个指数——因为平均市盈率现在属于市场非常低的一个分位数。　　这就是第一个话题的分享。　　短期的一些影响　　不改变量化策略长期有效性　　现在到进入第二个问题，就是量化方法论是否还有效。　　首先我们的结论是，　　短期的一些影响，不改变量化策略的长期有效性。　　这是我们的结论。　　量化投资方法论，它本质上是一种“方法论”。　　它跟主观的投资都是有效、合理的方法论。　　这里大概列举一下两者之间的差异。　　因为做量化投资来说，它天然的持仓要分散很多。　　所以分散持仓，从它的、构造上来讲，就很容易受到市场分化的影响。　　毕竟它持仓分散，市场如果出现比较大的分化，量化就容易受到影响。　　从两个对比来看，两者的区别就是，　　从投资决策上来讲，一个是模型的，一个是主观的。　　从投资方案来讲，一个是挖掘数据，总结历史规律；　　另外一个是，总结经济规律，预测未来。　　从持仓数量上讲，量化投资通常会持股数量大很多，分散很多；主观投资通常会更集中一些。　　从核心优势上来讲，量化投资主要在它的广度和它的宽度上；　　而主观投资它的优势主要在它的精细度，深耕和精度上。　　适用场景来说的话，量化投资比较适用于有海量的数据的场景；　　而主观投资更适用于有很多主观逻辑演绎的场景。　　所以两个来说，我们觉得都是很合理，而且互补的两种投资逻辑。　　AI已经渗透进了　　量化投资的全流程中　　从投研流程上来讲，现在的量化它经历过很多年的演进。　　所以现在来看，AI在整个量化已经渗透到了全流程中。　　这里举了一个例子，就像用很多数据源，　　像价量数据，像宏观、舆情数据等等，通过一些深度学习的模型，产生预测，最后进行组合优化，最后再生成不同类型组合。　　这里也简单地重新概括一下流程，从数据分析到因子挖掘，到收入预测到优化，到算法交易。　　全流程的AI，现在在整个量化公司的使用中，也是渗透度越来越高。　　从目前来看，整个量化规模的增速其实已经放缓了。　　从2021年，还是2022年开始，基本上稳定在了1.4-1.5万亿左右。　　所以现在对很多管理人来讲的话，基本上是一个潜心打磨策略细节的区间，整个量化的规模并没有扩张。　　从迭代方向上来看，主要是三个方向，　　一个是继续提高超额的稳定性，这个也是广大投资人最关心的问题。　　方法来上来讲，是继续不断地完善因子的储备，以及不断加强对风格暴露的控制。　　因为对风格暴露过大，就容易在很多行情中出现大幅的超额的波动。　　CTA与股票策略的　　相关性接近于零　　第三个话题就是，是否还有配置的价值。　　首先，量化策略的几个主要的类型如下：　　从商品策略、CTA策略，到全市场选股、指增、中性，这三个都属于股票策略，到多策略，　　基本上涵盖了整个量化的主要策略类型。　　这几个策略类型，大家都很熟悉了，比如说CTA策略，　　它是个绝对收益型的，它是一个阶梯状的东西，它的相关性很低。　　全市场选股，跟指数增强相对接近；　　中性策略，是在前面基础之上做对冲。　　多策略，是包括了上述所有策略的某种组合。　　当然上述策略没有涵盖所有的，现在量化策略还包括很多，像期权等等一系列的策略。　　这个只介绍了一些比较典型的。　　像量化CTA、股票策略之间是呈现明显的收益低相关性。　　这里从图上来看就是，黄色的线跟蓝色的线，作为两个代表性的曲线，可以看出，它们的相关性几乎是没有的，几乎为零。　　我们都知道，在资产配置版图上，相关性为零的资产是非常难得的，也是资产配置的基石。　　很多资产策略的恰当组合，能够取得风险收益更优的一个效率曲线。　　从行业的未来展望来讲，我们觉得量化未来从智能化，到规范化，到平台化、国际化、战略化，有若干个发展的要素点。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"叫大声点儿房间隔音",作者：刘洋编者按：玉兔辞旧岁，金龙迎新春。中国十二生肖中，龙是唯一虚构的神兽；中华传统文化中，龙是意蕴独特的符号。甲辰龙--**--　　作者：刘洋　　编者按：玉兔辞旧岁，金龙迎新春。中国十二生肖中，龙是唯一虚构的神兽；中华传统文化中，龙是意蕴独特的符号。甲辰龙年将至，中新社“东西问”自2月6日起推出“龙年春节”系列策划，从红山文化中龙的起源到敦煌石窟中龙的演变，从一百多年前外国人如何过春节到海内外中华儿女为何被称为“龙的传人”，探索龙年春节背后的文化味。敬请垂注。　　“正月初五上炷香，一年四季财源广；正月初五摸元宝，大钱小钱用不了；正月初五请财神，家家户户财源滚；正月初五神进门，五谷丰登福满门。”　　这则民谣中的“上炷香”“摸元宝”都是正月初五“接财神”的风俗习惯。这一天，家家户户打扫房屋，把“穷”扫出门外，将“财神”迎进屋中。财神形象是如何确立的？古今年轻人求财花样有哪些异同？日前，上海大学文学院中文系教授黄景春以及北京联合大学北京学研究所研究员张勃接受中新社“东西问”专访，对此进行解读。　　现将访谈实录摘要如下：　　中新社记者：正月初五“迎财神”的习俗是怎样由来的？中国北方为何称其为“破五”？　　黄景春：中国民间财神信仰可追溯至宋朝。北宋末年靖康之变，孟元老离开东京寄居临安（杭州），晚年撰写《东京梦华录》一书，追忆东京的繁盛。在此书中，孟元老描述了过年前家家户户上街购买“财马”（即财神像）的情景。此时的财神没有明确的姓名，只是人们祈求财富的神。　　正月初五“迎财神”的记载则见于明朝冯梦龙的小说集《警世通言》：“正月初五，苏州风俗，是日家家户户，祭献五路大神，谓之烧利市。”明朝后期的地方志也有对正月初五接财神的记载。　　各地迎财神的日子不太一样，江浙地区在正月初五，北京则是正月初二“祭财神”。各地迎财神习俗也不断融合，渐渐形成了正月初五迎财神的民俗。我在2000年至2010年间调查上海、广州、武汉等地时，发现各地民众对正月初五的态度不一，上海迎财神氛围浓厚，广州相对平淡一些，武汉几座庙里迎财神的仪式逐渐做大起来。民众“迎财神”。倪树斌摄　　此外，南北方对正月初五的定义也有所不同。华东师范大学教授刘仲宇曾在书中对比北方的“破五”与南方的“迎财神”，他认为，北方是把“穷”送走，南方则是把“财”迎进来。南北方的民众都对生活变富裕抱有美好希望，只是态度和做法各不相同。　　这一态度的不同与南北地域发展差异有关。在《清明上河图》中，人们可以直观地看到北宋的市井生活：汴河上商贩往来，街道两侧商铺、地摊繁多。两宋时期，中国经济重心南移，城市商品经济迅速发展，商业和手工业者不断涌入城市，市民阶层不断壮大。市民对生活的祈愿不再满足于“送穷”，而是直接表达对“富裕”的追求。参观者观赏《清明上河图》。俞靖摄　　相对来看，旧时北方很多地区延续农耕社会的传统，因而“送穷”是正月初五的主基调。北方地区将正月初五称为“破五”也与此有关。古人认为新年期间有诸多忌讳，到了正月初五，人们认为新年过完了，就要开始下地干活了。因此正月初五也意味着将禁忌“送走”了。送走各种禁忌，也送“穷”出门，这是“破五”要表达的主要内容。　　中新社记者：您在讲述正月初五迎财神时提到财神形象有不同的来源。财神形象是如何确立的？　　黄景春：两宋时期，百姓会购买“财马”张贴于家中。“财马”即财神画像。这一时期没有留下对财神形象的具体描述。元朝开始出现增福神，也称财帛星君。有四部元杂剧写到增福神，有的直接称其为“财神”，但每位的姓名和来历都不一样。明清时期增福财神信仰已流传到华北，一些地方志还记载了增福财神的庙会。　　除增福财神外，赵公明、五通神都具有财神职能。从元朝到明朝，祭拜“五通神”逐渐流行。五通神的源头在印度，后传入中国。唐朝起便开始出现五通神的传说和信仰。南宋时，江南各地五通庙众多，有村头小庙，也有鸿轩大庙。民间的“财神”形象。　　五通神有很多不同的名字，比如五显神、五圣神、五猖神、五路神、华光、马灵官等。鲁迅的回忆性散文《五猖会》中的“五猖”指的就是五通神。苏州等地也将五通神称为“五郎神”“五哥神”。五通神的名称变化也与当时儒家思想对五通神的排斥有关。　　五通神在传说中能带来钱财，但这些钱财不是白送的，他索取女色以为回报。他的钱财也经常是从别处偷盗来的。在儒者看来，五通神诲淫诲盗，是典型的邪神。当然，以盗贼为财神，其背后是以社会财富总数为定额，我得彼失、我失彼得的财富守恒观念。五通神不是财富的创造者，而是财富的搬运工，他们没有增加社会财富的总量。在儒士看来，这违背了儒家的伦理观，败坏社会风气。　　儒士推动官方多次发起禁毁五通运动。在这种社会压力下，五通神改换名目，也做“神格”蜕变。于是，五路财神出现了。在五路财神的传播中，对“五路”的释义还演化出“五行正气”的内涵以及“东、西、南、北、中都得财”的美好愿景。五路财神保留了五通神的赐财职能，剔除了盗窃、奸淫等秽行，增加了忠孝、公平、正义的伦理内涵。对五通神的改造历经数百年。他的形象从反伦理、反社会的窘境中突围出来，以五路财神的形象完成了名号更改和神格完善，也得到了社会各界的接受。五路财神　　中新社记者：华侨华人移居海外的历史进程中，对财神信仰的传播有何影响？您在各地调研时发现了哪些有意思的现象？　　黄景春：海外华人也信仰财神。我在新加坡的一家华人餐馆里看到一幅皇帝画像，就问老板娘画上是谁，她说是乾隆。乾隆与“钱龙”同音。钱龙是用刻有“乾隆通宝”字样的铜钱串成龙形。在故宫养性殿房梁上就有一条约2米长的钱龙，寓意家宅平安，子孙绵延。新加坡华人在餐馆、宾馆内挂乾隆画像则是取谐音“钱龙”之意，祈求招财纳福。　　在诸如马来西亚、泰国、越南等东南亚国家，还有供奉福德正神的习俗。福德正神俗称土地公，是农耕社会下形成的财富信仰。华人移民将土地神信仰传至东南亚并与当地宗教文化相融合。现在也不断有学者从民俗学、人类学的角度来研究华人移民与东南亚习俗的关系。福德正神神像　　中新社记者：春节到，许多人包括年轻人都要上香，祈求学业、事业旺。古代的年轻人有哪些求财“花样”？与当代年轻人有何异同？　　张勃：古今对年轻人的年龄界定不同，针对古代年轻人求财方式的记载也较少。但人们仍可从古今求财方式的对比中，看到风俗习惯的延续和变化。　　在江苏苏州，接路头（即迎五路财神）时要在客堂正中挂上财神画轴，前面放酒盅五只、筷子五双，以及“五干”“五湿”的供品，此外，还要加四碗四碟，中间放“三牲盘”：金鸡两只、五花肋肉一方，活鲢、鲳鱼各一条。鸡要缚成元宝状，口衔青葱；鱼上压一把菜刀。商家也于初五左右开市，祭祀财神，并招人饮酒，叫“接路头”。浙江嘉兴也有正月初五接路头的习惯，人们这一天早起虔诚供神，叫做“乞利市”。江苏苏州商家于初五左右开市，祭祀财神，并招人饮酒，叫“接路头”。王建康摄　　山东胶东一带的商家在正月初五吃水饺有特定讲究，这天的水饺要故意下破几个，掌柜的在厨房外高声问：“伙计，元宝挣了没有？”伙计则高声回答：“挣啦！”以此图吉利。而且吃水饺以大蒜做调料时，不许说吃蒜，要说吃“义合菜”。　　以上只是正月初五这一天部分地区旧时的风俗习惯。当代年轻人在方式上有所简化，但也有一定传承，比如在正月初五去寺院上香祈福、吃特定食物、在家中摆特定物件等。人们通过这些方式憧憬未来的美好生活，为自己的工作和生活“打气”。　　受访者简介：　　黄景春，上海大学文学院中文系教授、博士生导师，主要研究民间文学、民俗学。已出版著作十余部，发表论文100多篇。现为国家社科基金重大项目首席专家。兼任中国民俗学会副会长、全国非物质文化遗产名词审定委员会民间文学分委会主任、中国俗文学会常务理事、上海民间文艺家协会副主席等。　　张勃，北京联合大学北京学研究所研究员，北京市哲学社会科学北京学研究基地副主任，兼任中国民俗学会副会长、北京方志学会副会长、北京古都文化研究会副会长等职。北京市“四个一批”人才。独著、合著、主编《唐代节日研究》《中国人的时间智慧》《中国人的风俗观与移风易俗实践》等20余种，发表学术文章200余篇，撰写研究报告10余部。点击进入专题：

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作者：范姜晓杰

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总监制：封天旭

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主 编：歧婕

编 审：仇冠军

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